现金流折现模型（DCF模型）一、基本要素加权平均资本成本WACC=rd*(1-t)*[D/(D+E)]+re*E/(D+E)折现方法：年末折现年中折现自由现金流=营业利润EBIT-基于EBIT计算的税金=息前税后利润EBIAT+折旧与摊销-资本性支出-净营运资金的增加额=FCF3.终值终值估算了从预测期期末到未来永续期间的实体价值。对于成熟公司，终值占到公司价值的60-85%，对于初创公司应
现金流折现模型（DCF模型）
一、基本要素
- 加权平均资本成本
WACC=rd*(1-t)*[D/(D+E)] +re*E/(D+E)
折现方法：
年末折现
年中折现 - 自由现金流
= 营业利润 EBIT
– 基于EBIT计算的税金
= 息前税后利润 EBIAT
+ 折旧与摊销
– 资本性支出
– 净营运资金的增加额
= FCF
3. 终值
终值估算了从预测期期末到未来永续期间的实体价值。对于成熟公司，终值占到公司价值的60-85%，对于初创公司应将预测期设置的足够长以包含所有的经营期，因此终值在初创公司价值中占比较小。计算方法：
??永续增长法：终值= FCFn*(1+g)/(wacc-g)
【其中：n为预测期的最终年份 】
??EBITDA退出乘数法：终值= EBITDAn*退出乘数
【折现时采用年末折现方法】
4. 企业价值=自由现金流+终值
5. 股权价值=企业价值-有息负债+现金
【有息负债怎么算？合并资产负债表中，短期借款、其他流动负债的短期融资券、长期借款、长期债券、其他流动负债的中期票据等，具体公司具体分析】
??股权市场价值=在外发行的股数×股票价格
??债务市场价值=以债务成本作为折现率计算的每年利息现值与每年还款金额现值之和，如果当前市场的债务成本与票面利率一致，则债务市场价值等于账面价值。
6. 每股价格=股权价值/完全稀释后的股份数
二、DCF模型的注意事项
??估值依赖于预测数据
- 注意利润表中的驱动项，即从收入到 EBIT、营运资金的相关假设以及资本支出的估算。
- 预测期至少为五年，或包含一个完整的商业周期，临近模型最后一个预测期可以假设公司随后进入稳定期，在该期间经营性数据或与营运资金和资本支出有关的投资需求都不会发生显著变化。
- 公司估值风险点并不在稳定期，而是在最后一个预测年份，这一年的数据可能会出现明显上升或下降，前者会导致后期终值被高估，后者会导致后期终值被低估
- 预测WACC可以结合公司特点和政策风险，公司越小(市值)，股权资本成本越高，大型公司的规模溢价会导致其股权资本成本下降。
??敏感性分析：
数据-模拟分析-模拟运算工具-引用行列
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